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白酒谁最能打?洋河仅为第五档

曼谷的小象 知闲茶苑
2024-09-19

2021年初,白酒股创历史新高。当时,连很多对投资完全没有概念的人都在讨论招商中证白酒。原因只有一个字:它太能涨了!(仿3D版《智取威虎山》句式)

全民炒白酒股(基金)的热情刚到顶点,白酒股便拐头向下,进入约两年时间的波动下跌趋势。

不过,拉长到时间看,白酒仍然给长期持有的投资者带来丰厚回报。

以近五年视角看,多数白酒股年化收益率相当惊艳,但内部分化严重。

(表:2017-2022年,典型白酒股年化收益率,曼谷的小象制表)

第一档40%以上。

山西汾酒。独一档,达到惊人的48%,接近50%。汾酒的复兴看起来势不可挡。全国化布局快速推进,这种迅猛增长态势会持续多久让我们拭目以待。

第二档30-40%。

古井贡A、迎驾贡酒。均为徽酒。徽酒好像没有不能打的,早年的盘中盘模式引爆市场,成为众多白酒企业的学习、模仿对象;年份酒又开创新的潮流。今天的徽酒以长三角为大本营,积极进取,不断创新,稳步前进,像极了锐意进取的网红城市合肥。令人心生敬意。

古井在竞争激烈的安徽市场立稳脚根,并开始稳步拓展省外市场,消费能力最强的包邮区提供了广阔空间。古井年份酒已经起势,2022年站上200亿台阶,之后迈上300亿台阶是可以预料的。2023年1月5日,员工持股平台成立,宣告古井为之努力多年的股权改革正式落地。

迎驾作为另一个徽酒代表,表现不错。可能之前市场的目光都被古井吸引,忽略了迎驾这只潜力股。

第三档20-30%。

泸州老窖、今世缘、贵州茅台。其实,泸州老窖接近于第二档了。今世缘主打婚庆宴席场景,在江苏市场表现得有声有色,某些方面甚至令原来的苏酒南博万洋河相形见绌。至于茅台,只能说稳。

第四档10-20%。

五粮液。其实,很接近第三档了,只差约 1 个点的收益。曾经的老大,当今的老二。别不把它当回事。

第五档10%以下。

洋河股份。也是独一档,只不过是倒数。在各种论坛里,洋河获得:洋河绿色经典、洋河跳水经典等美名。

洋河曾经能打的三三制股权结构,大大刺激了公司管理层及中层的奋斗动力,可以说冲劲十足。营销工作令整个市场瞩目,茅台、五粮液纷纷表示想学习,那是何等荣耀!

不过,站在今天来看,持股的管理层退出公司经营后,这种股权结构到底是促进公司发展还是阻碍公司发展有待观察。

这些已经退出但仍拿着大量股权的前高管,每年躺着就能获得相当可观的分红(每一个人通过蓝色同盟获得的分红都比洋河任何一个人的年薪都高)。现在的打工人愿意为他们出力不

这类持股的存在,使得继续提高分红面临压力。为了有效利用闲置资金,洋河转而发力信托投资2022 年开始压缩)、股权投资(最新的一笔是与拟配股280亿惊动整个市场的华泰证券合作),这也是为很多投资者诟病的地方。


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